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中國家居行業上市企業經濟運行情況及2019年家居行業發展趨勢分析【圖】

2019年02月22日 13:25:11字號:T|T

    一、家居行業企業經濟運行情況分析

    1、家具企業經營情況分析

    作為一個悠久的行業,中國家具在最近二十年突飛猛進,企業總數已達5萬家,總產值居世界第一,風格流派無不涉及。然而,繁華的現象并沒有遮掩這個行業更上一層樓的制約因素。

    中國家具業已經到了一個調整期,由高速增長轉變為中高速增長。新情況下,一部分企業將被市場淘汰,一部分企業面臨轉型升級,這就需要政府和協會給予支持、扶助。中國家具行業有巨大的內銷市場和需求強勁的國際市場,然而要保持中國家具產業的可持續發展,要在家具制造管理,研發新材料,采用新設備、新技術,提高產品質量和業務培訓等方面做工作。

    據國家統計局數據,截至2018年6月底我國家具企業累計實現營收4520億元,同比增長6.5%,較2017年兩位數增速有顯著下滑;家具企業累計實現利潤253億元,同比下滑1.2%,為2004年以來首次出現負增長情況。證券市場角度看,根據申萬三級分類,目前A股上市家居企業共27家,2018年上半年實現營業收入合計為408億元,同比增長19.2%,實現歸母凈利潤合計為33億元,同比增長1.3%。

家具制造業主營業務收入累計值及同比增速
家具制造業主營業務收入累計值及同比增速

數據來源:公開資料整理

家具制利潤總額累計值及同比增速

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢網發布的《2019-2025年中國家居用品市場專項調查及發展趨勢分析報告

    2、造成家居行業收入增速整體出現下滑主要有兩點原因造成家居行業收入增速整體出現下滑主要有兩點原因:1)地產調控持續加壓,疊加精裝政策對新房市場結構帶來的影響:2017年3月以來住宅商品房銷售面積增速由持續下行,一度由2017年2月24%的高增速水平降至2018年4月的0.4%,地產景氣度下行逐漸傳導至地產后周期的相關行業,使得今年以來家居企業銷售壓力漸顯。同時,在精裝房政策推進下,新房市場結構出現變化,精裝房交付比例快速提升,給家居零售需求帶來一定沖擊。2)行業競爭持續加劇:2017年家居企業密集上市,歐派家居、尚品宅配等7家大型家居企業登陸資本市場,募集資金多用于產能建設、渠道擴張,使得家居企業在生產制造、終端競爭等方面競爭壓力不斷加大。可以觀察到,2018年以來家居行業,尤其是定制家具出現價格戰趨勢,尚品宅配推出“518元/平”套餐、索菲亞推出“799元/平”套餐等,各大品牌加大促銷力度以增強獲客能力,對企業盈利造成一定影響。

數據來源:公開資料整理

住宅商品房銷售面積增速自2017年開始下滑

數據來源:公開資料整理

2017年家居上市公司總營業收入及增長率走勢

數據來源:公開資料整理

    3、家居上市企業經營情況分析

    選取13家家居上市企業(歐派家居、索菲亞、尚品宅配、好萊客、我樂家居、皮阿諾、志邦股份、金牌櫥柜共8家定制家居企業,顧家家居、喜臨門、夢百合、美克家居、曲美家居共5家成品家居企業)作為代表性樣本,對家居行業企業的業績表現進行進一步總結回顧。從13家代表性上市公司層面看,2018年上半年13家代表性企業合計實現營收248.3億元,同比增長29%,實現歸母凈利潤23.7億元,同比增長25%,收入與利潤增速較此前均有所下滑。其中,成品家居上半年營收增速為33%,高于定制家具企業26%的營收增速,主要系美克家居、喜臨門等企業所收購的公司今年開始并表,帶來一定收入增量。

代表性家居企業營業收入合計

數據來源:公開資料整理

代表性家居企業歸母凈利潤合計

數據來源:公開資料整理

    分季度看,代表性家居企業18Q1/18Q2分別實現營收103/145億元,同比分別增長35%/24%,二季度營收增速普遍放緩,地產端壓力與行業競爭壓力影響逐步顯現。

定制家居代表性企業營業收入同比增速情況

數據來源:公開資料整理

成品家居代表性企業營業收入同比增速情況

數據來源:公開資料整理

    盈利能力方面,2018年上半年代表性家居企業平均毛利率為37.9%,同比下降0.35pct;其中定制家具受益于規模效應顯現、生產效率提升等因素,在行業競爭加劇、低價套餐頻出的環境下平均毛利率同比仍小幅提升0.60pct至37.9%;成品家居,尤其是軟體家居,受原材料價格同比上漲(主要原材料TDI上半年現貨均價同比上漲18%)等因素影響,平均毛利率同比下滑1.85pct至38.0%。費用率方面,2018年上半年代表性家居企業平均期間費用率為27.6%,同比上升0.97個百分點,其中銷售/管理/財務費用率分別為18.6%/8.9%/0.14%,較上年同期分別提升0.45/0.58/-0.06個百分點;銷售費用率上行主要系行業競爭加劇,家居企業普遍加大廣告宣傳、渠道拓展等費用所致;管理費用率上行原因各有不同,部分企業主要受股權激勵費用攤銷影響管理費用增長較多。上半年代表性家居企業平均凈利率為9.2%,同比下滑0.23個百分點。

代表性家居企業盈利指標均值

數據來源:公開資料整理

定制及成品家居企業毛利率均值差異

數據來源:公開資料整理

代表性家居企業費用率均值

數據來源:公開資料整理

代表性家居企業銷售費用率均值

數據來源:公開資料整理

    營運能力方面,2018年上半年存貨周轉率平均為3.77次,較去年同期有小幅提升;定制家居受益于先訂單后生產的模式,存貨周轉率顯著高于成品家居,上半年存貨周轉率均值4.74次,同比提高了0.12次;成品家居上半年存貨周轉率平均為2.23次,同比基本持平。應收賬款方面看,上半年13家代表性家居企業應收賬款周轉率同比下降29次至48次,定制家居中尚品宅配、好萊客主要系對部分符合公司授信政策的經銷商給予授信支持導致應收賬款周轉率下降較為明顯,索菲亞、我樂家居等應收賬款周轉率下降主要系公司積極與地產商合作拓展精裝業務,賬期與零售模式相比較長所致。

代表性家居企業存貨周轉率情況

數據來源:公開資料整理

代表性家居企業應收賬款周轉率情況

數據來源:公開資料整理

    現金流方面,2018年上半年家居企業現金流狀況有所走弱,代表性家居企業經營性現金流凈額占營收比重均值同比下降8.24pct至2.0%,銷售商品提供勞務收到的現金占營收比重均值同比下降8.32pct至108%,盡管較一季度99%水平有所回升,但仍處于歷史低位。預收賬款角度看,2018年二季度代表性家居企業預收賬款合計為48.7億元,同比增長6%,低于收入增速,預收賬款降低一方面是由于定制企業工裝業務占比提升、收款模式發生變化所致,另一方面是由于企業周轉加速,訂單預付款周期縮短所致。

代表性家居企業經營活動產生的現金流占營收比重

數據來源:公開資料整理

代表性家居企業銷售商品提供勞務收到的現金占營收比重

數據來源:公開資料整理

代表性家居企業預收賬款情況

數據來源:公開資料整理

    從機構持倉角度看,家用輕工板塊二季度公募基金持倉占基金股票投資比重出現較大提升,18Q2持倉占比0.91%,環比18Q1提高0.26pct,超配比例為0.01%。從個股來看,索菲亞為家居行業(申萬三級)中持股數量最多(52家)、公募基金持股占流通股比例最高(0.27%)的企業,其次為喜臨門(持股34家,公募基金持股占流通股比例0.06%)。

家用輕工行業各季度公募基金重倉持股倉位情況

數據來源:公開資料整理

家用輕工行業各季度超配比例

數據來源:公開資料整理

    二、2019年家居行業發展趨勢

    在存量房時代、“供給側結構性改革”、“一帶一路”等帶來的市場機遇下,我國家居行業發展將呈現五大發展趨勢。

    1、渠道多樣化電商體系成企業重點打造項目

    在去年“雙11”期間,品牌的天貓旗艦店成為電商渠道的主要陣地,許多品牌因其銷售業績過億元進入“億元俱樂部”。

    現如今,越來越多的品牌開始構建起自己的電商家居體系,網絡渠道成為品牌發展的重要一環。不僅如此,大店、工程、裝修公司、設計師等渠道也愈顯重要,渠道建設成為未來家居品牌發展的關鍵布局。

    2、家居“大集團”發展將越來越常見

    家居行業規模可觀,但是個體經濟規模稱得上“龐大”的企業屈指可數。隨著加速行業的整合,一些家居企業憑借在行業馳騁多年積累的資本,逐漸開始擴大規模、涉足多個領域產業,在未來行業的發展中,“大集團”將越來越常見。

    企業意欲擴大發展規模,首先在本業上發力。除了在市場規模上會切分更多的蛋糕,品牌也逐漸延伸至家居相關的其他行業,構建家居業務“大集團”。

    3、越來越多行業外資本進軍家居行業

    家居行業鏈條長、痛點多,相對而言機會也多,所以吸引了房地產、智能家居、零售平臺等一些大批資本進入。近兩年,有不少的房地產企業、公裝企業紛紛布局互聯網家裝業務。

    家居行業當中資本雄厚的企業也在運用資本手段,布局家居行業內外的各種業務。資本的力量正在顯現,未來行業的發展除了注重基礎制造、營銷服務,資本也成為左右家居行業發展的一個重要環節。

    4、整裝模式是家居建材人2019年的焦點

    消費者對“家”產品的整體需求,加速了整裝家居產品的快速回歸。自2000年以來,從平米報價到套裝,再到整裝,整裝企業在市場里快速的崛起,充分說明了消費者對整裝家居快速增長的需求。

    整裝家居模式能夠給家裝消費者提供整體裝修、家具、軟裝規劃,在整個裝修過程中,只需通過咨詢、確認設計方案、交款、驗收即可,滿足消費者對設計施工、材料選購、物流安裝、質檢驗收等一站式需求。

    這樣一來,裝修對于消費者來說不再是一個自己拼湊的過程,而是選擇了一個有著完整服務的平臺。

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