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2019年中國小家電行業發展趨勢:居民收入增速放緩,市場需求低[圖]

2019年03月05日 14:09:13字號:T|T

    2018年中國經濟遭遇了近年少有的負面因素影響,經濟下滑壓力較大,家電行業整體雖然在收入及利潤端取得了雙增長的成績,但是市場份額向龍頭企業加速聚斂的分化情況顯現。

    2018年,中國經濟遭遇了近年少有的負面因素的影響,隨著自身經濟體量不斷壯大,較大基數因素致增速乏力,供給側改革任重道遠;外部與美國的貿易爭端影響了相關產品的出口,技術知識產權的爭端也逐漸浮出水面。但是從主要經濟數據看,中國經濟與主要經濟體相比仍舊保持在較高的增長軌道之上。物價CPI指數1-10月上漲2.1%,相比全年目標3%來看,相對平穩。10月中國失業率為4.9%,較去年同期下降0.1%,全年目標5.5%左右。前三季度中國居民收入增長8.8%,扣除價格因素增長速度為6.6%。國際收支方面,1-10月增長穩定,貿易順差為447.4億美元。中國全年GDP可達市場預期6.5%。

    一、家電行業現狀

    2018年前三季度,中信家電板塊實現營收合計8877.50億元,同比增長9.68%;板塊實現歸屬母公司凈利潤合計614.16億元,同比增長16.23%。

    表現最優的小家電全年漲幅-23.07%,權重最大、業績依然最為穩定的白電行業全年漲幅-29.35%,與2017年的優質藍籌行情形成鮮明對比。

2018年家電各子板塊跌幅

數據來源:公開資料整理

    2018年家電行業延續17年的分化行情:空調、彩電出貨量呈雙位數增長;西式及高端小家電高速增速;冰洗內銷出口持續平淡,品牌格局持續寡頭化集中;廚電受房地產影響較大,企業營收高增長放緩;行業景氣度回落。

    2018家用電器行業主營業務收入約14,811億元,小幅下跌2%;利潤總額約1172.7億元,微漲0.3%;19年家電收入在±2.3%之間,利潤總額在±2.5%。國內家電行業更新需求占比持續上升,行業收入提升依賴產品結構性變革,出口則面臨經貿摩擦的不確定性,加快全球產業鏈布局能夠化解貿易摩擦帶來的風險。

2012-2019年家用電器歷年主營收入變化(%)

數據來源:公開資料整理

2012-2019年家電利潤總額變化及預測(%)

數據來源:公開資料整理

    2018家電上市公司主營業務收入約11,460億元,累計同比增長6.4%;利潤總額約915億元,累計同比增長0.7%。相較整個家電行業,上市公司整體具有更大的資金優勢和盈利能力,特別是在產品結構升級的趨勢下,近兩年上市公司表現超行業平均。

2012-2018年上市公司歸母凈利潤增速

數據來源:公開資料整理

    二、行業發展趨勢

    隨著居民消費結構的變化,主流消費群體也呈現高端化和年輕化趨勢,消費者也從單純追求產品實用性轉變為追求人性化、高品質創新型產品為主。從當前的傳統家電市場來看,產品的細分化、智能化是未來家電發展的必然趨勢。

    三、四線城市實際可支配收入高,刺激中高端家電需求端,居民2018年前三季城鎮居民人均可支配收入為29599元,累計增速為5.7%;農村居民人均可支配收入達到10645元,累計增速為6.8%。

2013-2019年城鄉居民收入倍差預測

數據來源:公開資料整理

    隨著城鎮化的推進和居民可支配消費收入不斷上漲,普及型消費已得到滿足,品質需求將逐步成為消費主流。

2013-2017年板塊歷年研發投入圖

數據來源:公開資料整理

    2018年國家標準委兩次下達了家電領域共有22項標準計劃項目,其中著重制定了適用于老年人以及智能家電方面的標準。

    洗衣機:替換需求成為主要需求,競爭格局呈現強者愈強,品牌集中度進一步提升,行業升級趨勢明顯。廚電:從宏觀經濟及房地產發展來看,短期內傳統廚電面臨價量雙重壓力,并向“普及+置換”轉化,但嵌入集成式的市場需求有望引發新爆點,行業龍頭估值低于歷史表現,浮現投資價值。傳統小家電零售額增速放緩,均價普遍上漲,新型消費人群崛起,新興品類加速擴張。預計2019年家電市場將呈現整體疲弱,局部亮點,市場競爭更加激烈,龍頭優勢愈加明顯。

    目前,家電各子行業呈現出不同的發展階段:彩電已進入到技術更新后期,空冰洗邁入技術創新帶來的更新升級階段,廚小家電則處于升級與成熟并行的上升階段。龍頭企業利用資金優勢、技術優勢、效率優勢加速轉型升級,一方面海外市場擴張,在當地直接設廠以及研發投入降低出口的政治風險;一方面全球化并購國際知名品牌節省研發成本,提升自身品牌競爭力及技術實力實現全球化業務布局和產業快速升級。

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國小家電市場運行態勢及戰略咨詢研究報告

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