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2018年紡織服裝行業重倉持股情況回顧及2019年行業展望[圖]

2019年03月05日 14:34:11字號:T|T

    一、2018年紡織服裝行業重倉持股情況回顧

    2018年終端零售消費走弱,紡織服裝行業復蘇回暖遇阻。年初至今SW紡服板塊順應大盤走跌趨勢,表現在全部板塊中位列第14位。行業估值調整,相對市盈率較年初下跌,相對市凈率較年初上漲。零售需求端,社會消費品零售及限額以上服裝類零售總額增速都不同程度放緩。原材料成本端,國內外棉花價格均較年初有所上漲,國內外價差進一步收窄。進出口端,美元持續在全球范圍持續走強,人民幣兌美元屢破幾大關口。

    2018Q4申萬紡織服裝行業重倉持股比例為0.47%,在全部申萬一級行業中排名第26位,板塊整體低配0.43pct,環比基本持平。分子板塊看,2018Q4紡織制造板塊重倉持股比例為0.15%,環比提升0.02pct,超配比例為-0.20%;服裝家紡板塊重倉持股比例為0.32%,環比略降0.01pct,超配比例為-0.24%。

    2018Q4紡織服裝行業公募基金重倉持有個股共有28支。其中,紡織制造重倉持有個股共10支,本期新增4家,減少1家,環比凈增加3支;服裝家紡重倉持有個股共18支,本期新增2家,減少2家,環比數量不變。(2)個股分析:2018Q3重倉數量的前十名公司中僅有七名與2018Q4重倉數量的前十名重合,其中歌力思躍居重倉基金數量第一位。

    1、紡織服裝行業重倉持股比例:維持低配,環比持平

    整體維持低配,環比基本持平。近期各公募基金已基本結束 2018 年年報的公布,以 WIND 開放式基金以及 WIND 封閉式基金為統計口徑,對各基金重倉持有紡織服裝行業 的情況進行跟蹤及分析。2018Q4申萬紡織服裝行業的基金重倉持股總市值為36.21億元, 占公募基金全部重倉持股總市值的 0.47%,在全部申萬一級行業中排名第 26 位。2018Q4 申萬紡織服裝行業整體低配 0.43pct,相較 2018Q3 下降 0.02pct。

紡織服裝重倉持股比例在全部申萬一級行業中排名第 26 位

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢網發布的《2019-2025年中國鞋帽服飾行業運營態勢及未來發展趨勢報告

2018Q4 紡織服裝行業整體重倉持股比例與 2018Q3 基本持平

數據來源:公開資料整理

    制造與服裝配置比例均與 2018Q3 基本一致。分子板塊看,2018Q4 紡織制造板塊重倉持 股比例為 0.15%,較 2018Q3 提升 0.02pct。由于自由流通總市值占全部 A 股自由流通總 市值占比亦略有提升,2018Q4紡織制造板塊超配比例相較2018Q3下降 0.01pct至-0.20%, 仍然為低配狀態。2018Q4 服裝家紡板塊重倉持股比例為 0.32%,較 2018Q3 略降 0.01pct, 同時服裝家紡板塊自由流通市值占全部 A 股比例基本不變,使得服裝家紡板塊超配比例 相較 2018Q3 下降 0.02pct 至-0.24%,保持低配狀態。

2018Q4 紡織制造重倉持股比例上升

數據來源:公開資料整理

2018Q4 服裝家紡重倉持股比例下降

數據來源:公開資料整理

    2、紡織服裝行業制造個股數量增加較多

    制造新增重倉個股較多,半數以上個股重倉基金數量增加。2018Q4 紡織服裝行業公募基 金重倉持有個股共有 28 支。相較于 2018Q3,行業基金重倉持有個股數量增加 6 家,減 少 3 家,凈增加 3 家。其中,紡織制造子板塊共有公募基金重倉持有的個股 10 支,環比 凈增加 3 支,本期新增的基金重倉持有的個股分別為聯發股份、偉星股份、孚日股份和 新野紡織,減少的公募基金重倉持有的個股為如意集團;服裝家紡子板塊共有公募基金 重倉持有的個股 18 支,環比個股數量保持不變,本期新增的公募基金重倉持有的個股為 地素時尚和健盛集團,減少的公募基金重倉持有的個股為搜于特以及安正時尚。在基金 重倉持有的 28 支個股中,15 家本期重倉基金數量增加,10 家本期重倉基金數量減少,3 家本期重倉基金數量保持不變,一半以上公司重倉基金數量獲增。

本期重倉公司個數變化情況

數據來源:公開資料整理

    本期紡織服裝重倉基金增加、減少以及不變的公司占比分布

數據來源:公開資料整理

    歌力思重倉基金數量躍居第一,森馬服飾環比下滑較多。2018Q3 重倉數量的前十名公司 中,僅有七名與 2018Q4 重倉數量的前十名重合,羅萊生活、奧康國際和新澳股份的重倉 基金數量分別環比變動-7/-3/-1 個,未被列在 2018Q4 的前十名中。同時,2018Q3 排名第 二位的歌力思本期重倉基金數量增加 3 個,躍居第一位。2018Q3 排名第一的森馬服飾和 排名第四位的海瀾之家本期重倉基金數量環比減少相對較多,排名均有一定下滑。本期 板塊重倉基金數量普遍增加不多,均在三個以內,反映在零售環境整體較為疲軟的背景下投資信心尚未恢復,重倉基金數量增加的個股均為盈利較為確定的行業龍頭以及分紅 穩定的公司。

紡織服裝行業上市公司較 2018Q3 重倉基金數量變動情況

數據來源:公開資料整理

2018Q3紡織服裝行業基金重倉數量排名

數據來源:公開資料整理

2018Q4 紡織服裝行業基金重倉數量排名

數據來源:公開資料整理

    3、紡織服裝行業重倉持股前十名占比約為 90%

    前五名持股集中度略降,前十名持股集中度相對集中。從公募基金重倉持股市值看, 2018Q4 前五名分別為森馬服飾、海瀾之家、歌力思、百隆東方和比音勒芬。前五名個股 的重倉持股市值合計為22.13億元,占紡織服裝行業全部重倉持有個股總市值的61.11%, 較 2018Q3 下降 3.72pct,主要系公募基金對森馬服飾持有的股份數量下降導致持有市值 減少。重倉持股市值前十名個股的持有市值合計為 32.31 億元,占紡織服裝行業全部重倉 持有個股總市值的 89.23%,且占比自 2018Q1 以來持續提升,反映行業整體持股集中度 仍較為集中。

重倉持股市值前十名占比約為 90%

數據來源:公開資料整理

    持股市值前十名與 2018Q3 重疊度較高,海瀾之家持股市值提升明顯。從個股角度看, 2018Q3 持股市值前十名中的八名與本期前十名重合,2018Q4 退出持股市值前十名的個股分 別為羅萊生活以及華孚時尚,主要系持股數量下降明顯。森馬服飾雖然持股數量較 2018Q3 有所下降,仍為行業重倉持股市值第一位。海瀾之家雖然重倉持有基金數量較 2018Q3 下降 6 個,但重倉持股市值本期上升幅度較大,反映其持股機構由分散趨于集中。

2018Q3紡織服裝行業重倉持有個股市值變動情況

數據來源:公開資料整理

2018Q4紡織服裝行業重倉持有個股市值變動情

數據來源:公開資料整理

    從公募基金重倉持股市值看,2018Q4前十名個股持有市值合計為32.31億元,占紡織服裝行業全部重倉持有個股總市值的89.23%,且占比自2018Q1以來持續提升,反映行業整體持股集中度仍較為集中。另外,本期持股市值前十名中的八名與2018Q3重疊,大部分個股重倉市值變動不大。

    二、紡織服裝行業展望

    1、環保政策常態化,行業洗牌加速

    自2017年環保政策全面爆發,2018年各類環保政策法規密集落地,2019年環保高壓持續,各類環保政策規則相繼實施,新一輪中央環保督查全面啟動,環保常態化成為必然趨勢。

    2019年1月1日,我國首部土壤污染防治法《中華人民共和國土壤污染防治法》正式實施。同日,號稱為“史上最嚴”,在治理防治污染方面做出了諸多“令人乍舌”的嚴格規定的《山西省大氣污染防治條例(修訂)》也開始施行。環保政策持續發力,剛邁入2019年,汕頭183家沿江印染企業已全部關閉停產,印染市場沖擊較大,印染成本材料價格應聲上漲,譬如分散黑ECT300%價格緊急上調42元/kg,漲幅2000元/噸,其他常規品種染料也隨之上漲。

    需要指出的是,環保政策壓力下,“散亂污”企業的淘汰顯著,凈化了市場行業,助力行業有序的發展,促進了行業的可持續發展,有助于紡織行業的脫胎換骨,但陣痛不可避免。

    2、國際原油市場動蕩,PTA水漲船高

    國際環境錯綜復雜,中東局勢,風云變化,美國撤軍,巴以沖突等問題,以及歐佩克組織,沙特阿拉伯和俄羅斯幾大原油出口國協議減產歧義不斷等問題上,原油價格持續走低,但近期反彈明顯,2019年1月1日后,國際油價更是迎來七連漲,PTA行情也是水漲船高,現其內盤市場報價上漲至6420-6500元/噸左右,成交商談則走高至6270-6350元/噸附近。

    雖然原油的價格并不能完全決定PTA行情,但兩者存在一定的聯動性。

    3、中美貿易摩擦休戰,未來趨勢不明

    2018年12月中美兩國宣布達成共識,停止相互加征新的關稅,但不排除美方仍會加征新的關稅的可能性,畢竟特朗普政府完全有可能重演他們已經一再表現的“棄約精神”。

    其次則是中美貿易摩擦問題下造成的紡織原材料的供應問題。

    美國是世界最大的棉花出口國,同時也是中國進口棉花最多的國家。一直以來,我國棉花市場都處于供不應求的狀態,需要進口一定數量的棉花滿足需求缺口。2017年1-12月我國共進口棉花115.3萬噸,其中美棉進口量就有50.63萬噸,為進口總量的44%。

    不過需要指出的是2017年我國棉花總供給量(含期末庫存)1245.4萬噸,總需求量711.5萬噸,棉花進口量115.3萬噸,而美棉進口數量僅占我國需求量的7.1%,占總供給量的4.1%。

    據美國農業部的數據顯示,中國在2018年度累計簽約進口了150萬包美國棉花,這依然表明美國在中國棉花進口市場中占有重要地位。

    不過,中美貿易戰陰影已然存在,對于一些嚴重依賴進口棉花的紡織企業來說,防患于未然,選擇多方渠道供應也成為必然趨勢。

    4、東南亞紡織行業崛起,產業轉移

    近些年,東南亞其中尤以越南和孟加拉紡織服裝業風頭最勁,得益于不斷完善的產業鏈,以及薪資水平僅為我國一半的勞動力成本優勢,越南紡織出口企業開始受到越來越多的歐美客商的青睞,部分來自歐美市場的訂單轉向東南亞。

    憑借著國內成熟的紡織技術,依托東南亞勞動成本相對低廉的優勢,以及東南亞特惠關稅待遇,譬如孟加拉的紡織品銷往日本、加拿大及澳大利亞等市場可享受零關稅待遇,其中還包括中國在內。正是如此,在產能過剩和國內環保政策的壓力,部分紡織企業紛紛轉戰東南亞一帶。

    但于此同時,東南亞國家當地工人文化低、紀律散、工作效率低下,員工技術培訓成本高,工資薪資漲幅過快,政府營商環境不佳,行業開放水平還有待提高等問題不少,且對紡織企業來說,東南亞轉移成本也是不小的負擔,同樣的還有東南亞局勢安全問題。

    5、工人觀念轉變,多地出現返潮流

    中西部地區的企業發展迅速,給當地的就業人員提供了很多崗位,這些人不需要遠程到其他省市,而就近在家鄉就業,工資待遇不會低多少,消費水平低,住宿回家等開支減少,又可兼顧父母孩子,在很大程度上也減少了江浙地區的勞動力資源。

   工人的觀念由工資多少轉向了是否有休息時間,所以這兩年遇到節假日放假的工廠也越來越多,工廠春節假期的時間也越來越長了。

    以前在工廠都會為了討個好彩頭,初八復工。可是如今工人復工時間越來越晚,工廠正常開工時間也不斷推遲,如今初八都是工人報到的時間,正常生產一般都要到正月十五左右了。用工緊張,對于很多紡織老板來說,19年春節后用工或將是一個大難問題。

    據專家預測,照此趨勢,未來如果工人的工資給到萬元以上,才有可能招募到工人,保證人工的正常運轉。

   隨著國內人工成本的不斷上漲,并向歐洲用工工資貼近,國內紡企以前的“人口紅利”優勢逐漸降低,紡企優勢大幅減弱。

    在人工成本大漲的情況下,多家紡企開始逐步減少員工的數量,另一方面,面對紡織行業人力成本攀升,年輕人不愿意從事紡織行業的窘境。

    長期來看,行業的集中化態勢將更加明顯。一個是供應鏈的集中化,環保監管趨嚴,小品牌賴以為生的供應鏈越來越少,優質供應鏈被龍頭品牌訂單鎖定。第二個渠道的集中化,從線下角度,過去的街邊店時代流量是碎片化的,但當前已進入購物中心時代,流量的掌控越來越嚴,從線上角度,電商巨頭更傾向于把流量導向大品牌。

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